安信证券首予奈雪的茶“买入”评级 目标价12.85港元

8月27日消息，安信证券发布研究报告称，首予奈雪的茶“买入”评级，6个月目标价为12.85港元，预计2021-23年收入分别为57.74/81.04/107.72亿元，对应增速分别为89.9%/40.4%/32.9%，经调整归母净利分别为1.46/3.19/5.79亿元，对应增速分别为708.6%/117.7%/81.6%。

安信证券指出，奈雪的茶2021H1实现营收21.26亿元/YoY+80.2%，归母净利润-43.21亿元，由于公司此前经历了多轮融资，因此存在可转化可赎回优先股公允价值变动损益43.29亿元，最终经调整净利润增加至0.48亿元，扭亏为盈，基本符合预期。

安信证券的主要观点为：奈雪的茶一线城市持续扩店，门店经营利润率大幅增长，PRO店模型表现亮眼，预计成为后续公司的新开主力店型；奈雪的茶快速扩店带动品牌茶饮销售高增，零售产品销售发展潜力大；奈雪的茶供应链逐渐完善，原材料成本降幅明显，其他费用基本稳定。

此前，国信证券也发布研究报告称，维持奈雪的茶“增持”评级，考虑暑期疫情等影响，调整其2021-23年经调整EPS0.05/0.14/0.27元（略下调今年预测，明后年基本不变），对应21-23PE估值183/62/31x。

该行认为，6月华南疫情下，奈雪的茶Q2仍实现经调业绩0.41亿，环比20Q4和21Q1经调业绩各0.12/0.07亿明显改善。此外，公司上半年归母亏损43.21亿元，主要系可转换可赎回优先股公允价值变动43.29亿等扰动影响，不影响主业经营。

值得一提的是，根据恒生指数公司8月20日公告，奈雪的茶获纳入恒生综合指数。这也意味着其将在9月6日正式纳入港股通，有望在南下资金的加持下进一步加速发展。