国泰君安维持圆通速递“增持”评级 目标价17.99元

11月19日消息，国泰君安发布研究报告称，维持圆通速递“增持”评级，上调2021-23年EPS预测至0.49/0.67/0.81元（原0.45/0.53/0.65元），目标价维持17.99元，对应2022年PE为27倍，维持自8月底以来建议增持的观点。

国泰君安指出，行业竞争将阶段性趋缓，圆通位次风险下降，且阶段追赶值得期待。预计圆通未来半年基本面将持续改善，且有望展现超预期利润弹性，有望催化估值继续修复。

该行表示，2021年“双十一”商流增速放缓，而快递量增速逆势平稳，且快递峰值得到平滑。预计巨量峰值导致的规模不经济将减少，快递企业Q4利润率将提升。过去数月圆通单票收入持续上升，且份额稳步回升，Q3利润同比降幅大幅收窄，维持Q4利润同比转正判断，且有望展现超预期盈利弹性。

圆通过去数年全面推进数字化转型，管理颗粒度细化，成本管控与效率提升成效初现，有望助力阶段追赶。考虑商流增速放缓压力，预计2022年全行业快递量增速或有所放缓，圆通份额有望继续稳步提升，利润率将较2021年明显回升，上调2022年净利至21.1亿元，同比增长37%。

根据10月快递服务经营简报，圆通速递10月快递产品收入36.04亿元，同比增长27.59%；业务完成量15.74亿票，同比增长19.47%；快递产品单票收入2.29元，同比增长6.80%。

前三季度，圆通速递营业收入305.4亿元，同比增长30.4%；归属于上市公司股东的净利润9.54亿元，同比下滑31.2%。仅第三季度，该公司营业收入110.47亿元，同比增长24.98%；归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，同比下降25.68%。

截至发稿，圆通速递报价17.02元，涨8.41%，总市值为537.80亿元。