知名商超巨头人人乐跌倒了

一、人人乐正式退市摘牌

上市15年亏损9年，多次自救成功的人人乐，这次真的撑不下去了。

近日，根据人人乐关于公司股票终止上市暨摘牌的公告，公司股票已被深圳证券交易所决定终止上市。

人人乐在2025年6月13日进入退市整理期，在退市整理期，交易十五个交易日，最后交易日期为7月3日，在7月4日正式被摘牌。

图源：人人乐

至此，“一代超市王”人人乐正式退市。

事实上，过去几年，人人乐这家老牌商超企业已经多次站在退市边缘。

早在2016和2019年，人人乐就两次被深交所实施退市ST风险警示。去年4月，人人乐再一次被实行“退市风险警示”和“其他风险警示”处理，股票简称也由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

关于人人乐退市的原因有很多，主要分为市场原因和内部困境。

第一，门店经营成本不断攀升和线上线下激烈竞争，束缚了人人乐的发展步伐。此外，消费者的购物习惯也发生了深刻改变，这也给人人乐等老牌商超的发展带来巨大挑战。

第二，人人乐自身的经营也有很大的问题。

一方面，人人乐的发展模式十分粗放，过度依赖门店扩张。早期人人乐的核心盈利模式是“地产+联营”，就是通过低价租赁场地，将优质区位高价招商，用租金覆盖总成本，并且将生鲜等难管品类外包联营，向供应商收取入场费、货架费等延长账期，转移人力成本。

然而，这种发展模式忽视了单店的盈利能力和管理效率，导致公司资金链紧张，也逐渐暴露出商品同质化严重、运营效率低下，难以应对消费升级需求等弊端。

此外，家族式管理也加速了人人乐的衰败。2010年，人人乐上市之后，除25%的公众持股外，其余75%的股权都是由董事长何金明与其妻子宋琦掌控。根据2010年福布斯中国富豪榜，何金明与其妻子凭借87亿元的财富位列江西首富。

何金明 

宋琦 

之后，人人乐大批高管认为自己没有得到相应的物质回报而相继离职，核心管理层也大多变为何氏家族成员，其年薪也远远高于与其他管理层。这种家族式管理助长了人人乐派系林立互相争斗，内耗贯穿了经营管理的全过程。

因此，在这种内忧外患的困境之下，人人乐多年亏损，最终自救失败，走向退市。

二、从百亿市值到1亿的人人乐

人人乐是站在大卖场风口上起的家。

1996年4月，何金明创办深圳市人人乐连锁商业有限公司，同年，沃尔玛、家乐福入华，在深圳开出首店。

不过，人人乐与其正面交锋，并没有落下风。沃尔玛前营运总监李成杰曾公开表示：“在中国能与沃尔玛面对面竞争，还能保持发展的公司，只有人人乐。”

进入21世纪后，扩张成为人人乐的主基调。其中，仅2006年到2008年的3年间，人人乐的营业总收入就从47.30亿元增长至76.85亿元，规模迅速扩大。此时的人人乐也与新一佳、华润万家并称为“华南超市三巨头”。

2010年，人人乐在深交所上市，发行价为26.98元/股，首日收盘价27.44元/股。上市首日，人人乐的收盘总市值约为130.52亿元。

东方财富数据显示，上市15年间，人人乐收盘总市值的巅峰时刻出现在2010年1月15日，约为136.68亿元。此后，在2015年时，人人乐的收盘总市值也多次超过100亿元。

但在辉煌的表面之下，人人乐的危机早已浮现。2012年，人人乐营收到达129.13亿元，为上市以来的最高峰，但也首次出现亏损。之后的十年，人人乐年营收逐年下滑，从129.13亿元缩水至28.53亿元。

甚至在进入2025年后，人人乐的收盘总市值就没有超过30亿元。6月13日，人人乐股票进入退市整理期，截至最后一个交易日收盘，人人乐的股价定格在0.36元/股，总市值约为1.58亿元。

图源：Google财经

连续亏损多年的人人乐，几次站在退市边缘，也试图力挽狂澜。

人人乐在2014年、2015年连续两年净利润为负数，之后在2016年4月被实施退市ST风险警示。之后，人人乐全资子公司出售长沙市天骄福邸物业项目资产，实现扭亏为盈。

但是，仅仅出售资产显然没有用。之后的两年，人人乐再次陷入亏损困境，并在2019年再次面临退市警告。不过当年，人人乐还是选择了出售资产的方式再度扭亏，成功续命。

图源：人人乐

同年，人人乐还引进国资战略股东。控股股东也由浩明投资变更为曲江文化，实际控制人由何金明、宋琦、何浩变更为西安曲江新区管理委员会。

人人乐认为，曲江文化的国资背景实力将为上市公司带来资金及资源支持，解决当前上市公司转型升级过程中遇到的资金流动性问题，促进公司新零售业务更加顺畅地落地升级。

然而，好景不长。2021年，人人乐又陷入亏损。这一年，公司关闭门店37家，新开业门店5家。

截至2024年年底，人人乐的业务覆盖华南、西北区域，开设实体门店32家。这一年，公司关闭门店45家，转让门店15家，新开门店1家。

图源：人人乐

人人乐2024年财报显示，人人乐期末净资产为-4.04亿元，审计机构对财务报告出具“无法表示意见”，内控报告被“否定”，直接触发退市红线。于是，就有了开篇的退市风波。

从巅峰时期的百亿市值，到如今退市时的1亿市值，人人乐一次次自救，但最终似乎还是走入了一盘死局。

三、深陷迷途的大卖场们

仔细观察，我们就会发现人人乐的困境并非个例。

曾经的零售龙头大润发，在2021年营收达到1243亿元的峰值后，便陷入了持续下滑的困境。并在去年，遭遇阿里割肉甩卖，如今摆在其面前的是巨大的转型压力。

有转型压力的还有昔日的千亿企业永辉超市。从2021年到2024年，永辉累计亏损近百亿元。名创优品接手后，为了寻求突破，学习胖东来模式，对永辉超市的门店进行调改。

然而，永辉的转型之路也是困难重重。即便付出了不小的代价，永辉今年第一季度的业绩依然不容乐观。在激烈的市场竞争中，永辉超市还在努力寻找新的发展路径。

家乐福中国的处境则更加艰难。不久之前，苏宁易购全资子公司苏宁国际之控股子公司，分别以1元对价出售持有的4家家乐福商业有限公司的100%股权，本次交易标的合计出售金额为4元。

今年6月18日，中国连锁经营协会公布了2024年中国连锁百强企业。其中，综合零售46家，超市23家，便利店13家，专业店18家。

超市行业23家企业中，近一半企业则面临着成本高、利润薄、客源流失等诸多问题，在激烈的市场竞争中，稍有不慎就会被挤出百强之列。

图源：中国连锁经营协会

综上，面对经营困境的传统大卖场们要想成功转型，寻找到新的发展机遇，可谓是任重而道远。

时代在变化，消费者也在变化，任何试图用老办法解决新问题的企业，都将被抛弃。人人乐虽然退市了，但是传统商超的故事还在继续。在数字化转型、精细化服务的新时代，传统超市需要写出新的故事。