上市破发!B站三年再翻十倍?

原创 周松涛 首席财经观察 昨天

作者 | 周松涛

来源 | 首席财经观察（ID：meirijingji001）

资本市场黑天鹅频飞，新股上市的日子都不太好过。

百度破发，知乎破发。

今天轮到了B站。

一、闹乌龙之后，B站二次上市破发

哔哩哔哩，似乎有着一种魔力。

无论是在年轻人心中的地位还是资本市场。

今天（3月29日）哔哩哔哩正式在港上市，三年零一天之前，B站已经成功在美股上市。

值得一提的是，B站前几天还闹了个大乌龙。

3月26日，bilibili在港交所披露最新公司资料表出现低级失误，在公司名字处将公司名字“哔哩哔哩”写成“百度集团”

随后，B站将公告进行了替换，名字处改回了“哔哩哔哩”。16时许，知情人士对编辑表示，该份公司资料表并非B站自己撰写，公司资料表由世达国际律师事务所撰写，B站和百度均由该律所负责。

连央视都看不过去了，点名批评。

董事长陈睿回应说，十年之后没人会记得这件事。

实际上，不用等10年，可能都不用十天就忘记这个乌龙事件了。

B站在港股的最终发行价为808港元。

如此高的发行价，依然得到了投资者的热情追捧。

B站在港获散户逾170倍超额认购，火热程度超过了一周前同样在港二次上市的百度，后者超额认购的倍数为112倍。

不过，投资者的热情却被市场无情浇灭。

上市首日，B站就遭遇破发，盘中最大跌幅一度超过6%，最终收盘下跌0.99%，正好每股800港元整。

二次上市遭遇破发，董事长陈睿依然显得信心十足：相信视频化是巨大浪潮。

二、B站的黄金十年

哔哩哔哩，于2009年6月26日创建，现为中国年轻世代高度聚集的文化社区和视频平台，被用户亲切地称为B站。

说到B站，不得不先提A站。

A站，也就是AcFun弹幕视频网，其隶属于北京弹幕网络科技有限公司，成立于2007年6月，取意于Anime Comic Fun，是中国大陆第一家弹幕视频网站。A站以视频为载体，逐步发展出先锋内容创作的完整生态，拥有高质量互动弹幕，是中国弹幕文化的发源地；拥有大量超粘性的用户群体，产生输出了金坷垃、鬼畜全明星、我的滑板鞋、小苹果等大量网络流行文化，也是中国二次元文化的发源地。

B站创始人徐逸，由于A站宕机，加上他本人非常喜欢ACGN，所以便创建了最早的"mikufans"网站，也就是B站的前身。

陈睿，大学毕业之后，陈睿则加入了"金山软件"，担任雷军的副手，积攒了丰厚的人脉还有财力。

同样出于自身对于ACGN的喜爱，以及徐逸的邀请，陈睿带着资金与人脉来到了B站并出任董事长一职，于是就有了B站的黄金十年。

B站还有一个联合创始人，个性少女李旎，不过相对于另外两位，她显得比较低调。

总说有人说一代不如一代，可这他们则认为长江后浪推前浪，一代更比一代强。

B站核心用户已从“Z世代”延展至“Z+世代”。对于“Z+世代”一词，B站给出的定义是出生于1985年至2009年间的中国人。聆讯后资料集显示，截至2020年第四季度，B站月均活跃用户达2.02亿，其中35岁及以下用户占比超86%，“Z+世代”已然成为B站的核心群体。月活也从7000万增至2.02亿。

现在看来，B站不仅仅属于90后，00后，也有80后的忠实用户。

陈睿表示，2个年轻人就有一个是B站用户。

移动互联网时代，用户和流量几乎代表了一切。

B站成立的十年十年，正是中国互联网高速发展的十年，很多类似的网站和公司相继倒下，B站却破圈成功。

资本市场的表现说明了一切。

最初登陆美股的B站市值只有32亿美元，如今，市值高达366亿美元，三年时间，股价涨幅超过11倍。

三、B站能否再次三年翻十倍？

三年之前，美国纳斯达克，B站上市就遭遇破发，不过三年之后，市值翻了11倍。

三年之后，港交所，同样是首日破发，B站是否还能上演三年翻十倍的神话？

几乎不可能。

B站拥有足够高的人气，拥有庞大的用户和流量，而且正处于互联网的绝对红利期，即便如此，这一切却没有带来盈利。

B站2019年总净营收实现较大幅度增长，为人民币67.78亿元，较上年同期增长64%。

可净亏损为人民币13.036亿元，2018年同期的净亏损为人民币5.650亿元，净利润同比增长率为-130.71%。

2020财年哔哩哔哩总营收达120亿元人民币，同比增长77%。其中第四季度营收同比增长91%，达38.4亿元人民币；调整后的非美国会计通用准则的净亏损为6.8亿元人民币，较上年同期的调整后净亏损3.369亿元扩大102%。

营收大幅增长，亏损却越来越多。

长跑十年，却始终破不了亏损的怪圈。

有人称B站是年轻版的奈飞。

根据财报，2020年奈飞营收为249.96亿美元，折合人民币1619亿元，上年同期为201.56亿美元，约1305亿人民币，同比增长24%；净利润为27.61亿美元，折合人民币178亿元，据上年同比增长47.9%。

B站和Netflix 相比，盈利能力上相差甚远。

游戏一直支撑着B站的主要营收。

不过，上市以来，B站的游戏占比却开始逐渐下降。

2018年第一季度，游戏业务还占比79.3%，2019第四季度，B站来自移动游戏的营收为人民币8.714亿元，总营收占比为43.3%。

当初在美国上市，就是靠游戏的故事打动了投资者。

目前以游戏为主的收益模式也正在改变。

“在游戏业务中，谁拥有了用户画像，谁就等于拥有了‘外挂’”。B站董事长兼CEO陈睿也曾表示，B站将把握“视频化”带来的巨大机遇，持续丰富社区内容生态，为未来增长打下更扎实的基础。

也就是说，B站把未来公司的发展和盈利前景押注在了视频化上。

可视频要想盈利，难度同样不小。

长视频网站爱奇艺，同样深陷亏损的泥潭找不到出路，火爆异常的短视频明星企业快手，同样是拥有足够流量，一年却巨亏79亿。

当初在登录美股时，只有32亿美元市值，如今市值超过3000亿港元，完全不可同日而语。

基数不同，想要再增长十倍，需要新的故事，更需要找到真正的变现方式。