互联网公司市值大洗牌，小米杀入前三，百度跌出前十

时代抛弃你的时候，连一声再见都不会说。

一、互联网正式进入ATM时代

时光匆匆，一转眼2025年已经过半。

当时间的指针划过半年的刻度，不经意间，中国的互联网江湖发生了翻天覆地的变化。

第三方数据统计显示，当下互联网公司市值Top10 已经洗牌。其中最令人瞩目的，当属小米一飞冲天，强势杀入前三甲。

图源：新浪财经

十年前，互联网江湖是“BAT”的天下，百度、阿里、腾讯三足鼎立，各领风骚。

如今，上面的榜单却血淋淋地告诉我们，互联网已经正式进入了一个全新的A（阿里）T（腾讯）M（小米）时代。

曾经的“B”——百度，甚至连前十的地位都没保住，被腾讯音乐赶超。

如果我们再细分一下，会发现更残酷的现实。

有的媒体把腾讯、阿里等企业归为境外上市的互联网公司，因此，在这一类的市值前10榜单中，百度还能停在第10名，腾讯音乐则是第9。

图源：晚点

那刚刚提到的小米呢？被这些媒体连同Labubu背后的泡泡玛特、蜜雪冰城和老铺黄金一齐划为了消费公司，还称这四家为“新消费”。

新的榜单算上“新消费”后，小米还是第3，百度则变成了第12名。

图源：晚点

这样的分法不知是为百度保留了一些脸面，还是在百度的伤口上撒盐？

毕竟，谁都知道小米自己都把自己当作互联网公司，因此在新的分法下面，不仅没有为百度做一点找补，消费公司加入后，百度的市值甚至还要被刚刚崛起的“新生”泡泡玛特再“踩上一脚”。

从榜单展示出来的市值变化曲线来看，小米、腾讯音乐和泡泡玛特的增长曲线犹如陡峭的山峰，一路飙升，其股价涨幅之大令人咋舌。

反观被它们超越的拼多多和百度，市值变化曲线肉眼难辨，尤其是百度，几乎没有任何变化，仿佛被定格在了半年以前。

这不禁让人感慨，在当下这个互联网机遇依旧遍地开花的时代，百度却犹如逆水行舟，还在依靠固有的根基苦苦支撑，艰难维系着自身的发展。

在这个快速变化的时代，互联网巨头们都在努力寻找新的增长引擎。

阿里通过“AI+云”的战略布局，试图在AI时代占据一席之地；腾讯则凭借其强大的社交平台和海量用户，积极布局AI应用和数字内容；而百度，虽然在AI技术研发上投入巨大，但在商业化的道路上却显得有些迟缓。

二、从BAT到ATM，百度为何掉队？

俗话说，逆水行舟不进则退。百度的困境，或许可以从其业务布局中窥见一斑。

首先，百度的收入结构长期以来依赖于搜索广告和在线营销服务，用一些业内人士的说法，百度收入结构固化。

根据2024年的财报数据，百度核心业务（主要包括搜索和云服务）的营收占比高达78.7%，剩余的绝大部分被爱奇艺的会员服务和在线营销收入所占。

这种固化的收入结构使得百度在面对市场变化时缺乏灵活性。

图源：虎嗅

在过去几年中，百度的营收增长一直面临挑战。2022年营收同比下降0.7%，2023年虽有8.8%的增长，但2024年又出现了1.1%的下滑。

与此同时，短视频、直播等新兴互联网模式迅速崛起，吸引了大量用户和广告商，进一步挤压了百度的市场份额。

百度的搜索业务虽然依然是其核心竞争力，但在移动互联网时代，用户获取信息的方式发生了巨大变化，百度的搜索流量被抖音、小红书等新兴平台分流，导致其广告收入增长乏力。

另一方面，李彦宏曾被形容为“最邪门的人形风向标”，他几乎发现了最近10年的所有互联网风口，但真正抓住的机会却寥寥无几。

百度在应用商店、团购、外卖、地图、短视频、直播、长视频、造车、自动驾驶、大模型等多个领域都有布局，但最终大多未能取得预期的成功。

以百度外卖为例，曾经在白领市场占据领先地位，但由于执行层面的失误，最终被饿了么收购；

百度地图也曾是行业领先者，但随着高德地图的崛起，百度地图逐渐失去了市场优势。

短视频领域同样是百度的遗憾。抖音、快手崛起时，百度推出好看视频试图分一杯羹。但由于内容生态建设滞后，缺乏差异化竞争优势，好看视频难以吸引头部创作者和大量用户。

图源：小红书

不过，在长视频赛道，百度的爱奇艺做得还算成功，自动驾驶领域的萝卜快跑也表现得有声有色。

其中，爱奇艺作为国内领先的长视频平台，与腾讯视频、优酷等竞争对手展开了激烈的市场竞争。然而，随着短视频和短剧的崛起，爱奇艺也面临着转型的难题。

用户对内容消费的需求越来越碎片化，爱奇艺需要在保持长视频优势的同时，积极拓展短视频和短剧领域。

而萝卜快跑作为百度在自动驾驶领域的重点项目，虽然在技术上取得了显著进展，但Robotaxi模式在国内的成功孵化仍面临诸多挑战。

自动驾驶技术的商业化落地需要解决技术、法规、安全等多方面的问题，这使得萝卜快跑的推广速度受到限制。

图源：小红书

其实，业内不少人士也好奇，为什么李彦宏总是“起个大早，赶个晚集”？有的人也就此展开了讨论。

从各种分析结果来看，有一种结论让笔者豁然开朗。它说，李彦宏在面对每一个风口时，往往首先考虑的是商业模式的可行性。通俗一点来说，就是把“赚钱”摆在了第一位。

这种思维方式虽然在一定程度上保证了百度的投资谨慎，但也使其在一些关键领域错失了先机。

例如，在聊起移动互联网时，李彦宏开口就要聊流量经济，不仅批评“只要流量够大就能赚钱”这一观点，还移动互联网之所以像醉驾，是“变现路径”不清晰。

在大模型领域同样如此，李彦宏一开始坚决站队闭源模型，是因为认为闭源才可能有更好的商业模式。直到DeepSeek横空出世，百度才幡然醒悟，又重新加入了开源模型的大家庭中。

只可惜的是，随着今天开源模型的快速发展，百度的文心一言在市场上的表现还是不算亮眼，被DeepSeek、豆包等竞争对手压在身下。

三、互联网新巨头的增长密码

当百度在互联网浪潮中逐渐掉队时，小米等新兴巨头却在短时间内迅速崛起，成为行业的焦点。那么，这些新巨头的增长密码究竟是什么？它们又是如何在竞争激烈的市场中脱颖而出的？

以小米为例，汽车绝对是一大功臣。自2021年宣布造车以来，小米在短短几年内推出了多款新能源汽车，迅速抢占市场份额。

2025年上半年，小米SU7累计销量超过15万辆，小米YU7发布后3小时大定订单量达20万辆，这一成绩足以证明小米在汽车领域的成功。

与此同时，小米的股价也因汽车业务的高增长预期而大幅上涨，从2024年初至今，小米股价上涨了超200%。

可以说，小米的增长密码在于其对“人车家全生态”战略的坚定执行。

至于腾讯音乐，则靠的是其在音乐版权和数字娱乐领域的深耕，以及对新兴市场的敏锐洞察，成功跻身互联网公司市值前十。

股价在2025年上半年暴涨，主要还得益于主业的稳步增长和对喜马拉雅的收购，市场对其协同效应的预期也推动了股价的上涨。

然而，互联网行业没有永远的赢家。

即使是行业头部的腾讯和阿里，也在不断寻找新的增长路线。同时，腾讯和阿里也在内部进行反腐和整治大公司病，以保持企业的活力和竞争力。

马云曾经说过：“我们是要做一家百年企业，阿里巴巴要活到102岁。”这一宏愿不仅是阿里的目标，也是所有互联网公司的梦想。

在互联网行业的漫漫征途中，企业们唯有不断适应时代的变化，勇于创新，善于把握机遇，才能在历史的长河中留下属于自己的辉煌篇章。

而那些故步自封、墨守成规的企业，则终将被时代的浪潮所淹没。