中国英伟达股价暴涨，已经超越茅台成为A股新王

无风不起浪，跌宕起伏的股价背后，总是暗藏玄机。

一飞冲天：寒武纪实现扭亏为盈，股价一度超过贵州茅台

“所有销声匿迹的背后都是在悄悄努力。”这句话可谓是寒武纪的生动注脚。近日，寒武纪在股市上的动荡引发大家关注，不少人猜测，寒武纪是不是憋着什么大招？

果不其然，8月26日晚上，中科寒武纪科技股份有限公司发布了今年上半年的年度报告。报告显示，寒武纪今年上半年营收28.81亿元，较上年同期增长4347.82％，实现归属于上市公司股东的净利润为10.38亿元，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.13亿元，均实现了扭亏为盈，加权平均净资产收益率17.31%；总资产84.20 亿元，同比增长25.34%。

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短短一年的时间，寒武纪的营收翻了40倍，从去年的“净亏损 5.30 亿元”到如今“归属于上市公司股东的净利润 10.38 亿元”，这可谓是实现了光速一般的增长。这样罕见的盈利变化规模让大众十分震撼。

要知道，自从与华为的合作结束之后，寒武纪就进入了漫长的波折期，一直遭遇着市场的质疑。即便20年登陆科创板为其带来一场资本市场的狂欢，但2020年-2023年之间，公司累计亏损超过37亿元，亏损一直是寒武纪的痛点问题。

直到2024年，寒武纪推出思源590芯片，其出众的推理能效甚至比肩国际巨头。这时寒武纪的价值被重新发现，被称之为“英伟达的替代者”“中国的英伟达”。

2024年第四季度，寒武纪首次实现了单季盈利。从这次盈利开始，寒武纪仿佛开启了新的阶段。2025年的第一季度，寒武纪营收达到11.11亿元，同比增长4230％，实现净利润3.55亿元。

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在半年报发布之前，截至今年6月份，寒武纪的股价处在相对稳定的状态。年初的开盘价在648.23元，其中起起伏伏，6月30日的收盘价在601.50元。

可仅仅数十日过去，在半年报发布的前不久，寒武纪的股价就实现了爆炸式的增长。从7月11日到8月25日，寒武纪的收盘价从 582 元（7 月 11 日）飙升至1384.93元（8 月 25 日），成为科创板块的第一支千元股，区间涨幅137%，市值从 2435 亿元增至5794 亿元。

在寒武纪股价不断上涨的同时，基于国内AI大市场的发展和寒武纪自身对研发的投入，高盛也上调了寒武纪的目标价，将其上调了50％至1835元。这样的行为向市场传递了乐观信号，也是在告诉大众，寒武纪依旧有上升空间。

不出所料，当半年报发布之后，第二天寒武纪股价又一路疯涨，股价突破1400元/股，最高到达1464.98元/股，总市值超6000亿。这样的增势，使得其一度超过贵州茅台，登顶A股榜首，市场上甚至称其为“寒王归来”。即便后续寒武纪股价出现回调，开始低于茅台股价，但总体局势依旧向好。

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暗藏因果：寒武纪光速增收的背后

从原来被冠以的“高投入、高亏损”的头衔，到40倍增收实现扭亏为盈，寒武纪彻底吸引了大众的关注。股价疯涨的同时，大家也在猜测：寒武纪这28.81亿元的营收，真的能支撑超6000亿元的市值吗？

针对这个问题，不同的股民有不同的看法。有的十分看好寒武纪，认为其在增收的路上步步向前，未来极大可能持续向好。更别提高盛对寒武纪的目标价上调，让大众对寒武纪更有信心。也有人认为寒武纪是跳涨，是被无脑的散户带的。

相似的问题，在8月初寒武纪连续实现涨停时也出现过。彼时网络上流传着寒武纪公司在某厂商预定大量载板订单、收入预测、新产品情况、送样及潜在客户、供应链等相关信息，一时间网络上众说纷纭。

8月12日，寒武纪对流传的相关信息进行了紧急辟谣，称都是不实信息。14日又发布了一次辟谣和风险预警。但这没有堵住悠悠众口，反而引起大家的猜测。

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此外，与寒武纪有关的，还有另一则被官方辟谣的信息：国产大模型DeepSeek-R2即将发布，并已在寒武纪平台测试完成，其推理效率优于英伟达H20，有望挑战GPT-5。同样的，这则被DeepSeek官方辟谣的消息一时间也甚嚣尘上，甚至有人觉得DeepSeek官方向来不回应发布节奏，这次的紧急回应或许另有隐情。

如今，面对寒武纪交出来的这份亮眼的半年报，不少人推断，在巨额市值的背后，似乎还有更坚固的支撑点。

在此次的半年度报告中，寒武纪官方表示，2025年上半年，人工智能算力需求持续增长，公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作。公司以技术合作促进应用落地，以应用落地拓展市场规模，营业收入实现了显著增长。

也就是说，寒武纪的营收是市场需求促成的。AI行业在今年发展势头迅猛，字节、阿里、腾讯等科技巨头纷纷布局，逐步加大资本开支力度，携手寒武纪也是意料之中的选择。

另一方面，相关人士在分析原因时提及英伟达，认为与其在中国销售受阻有关。此前，在今年4月份美国宣布无限期禁止H20对华出口，后虽在7月部分解禁，但需上缴15%销售额给美国政府。8月份国家网信办因安全风险约谈英伟达，质疑H20存在后门等问题，要求提交证明。种种原因的叠加，导致其在中国销售受阻。这样一来，这个被称之为“中国的英伟达”的寒武纪，迎来了自己的机遇。

寒武纪自身的发展规划也使其抓住了这难得的机遇。寒武纪一直在加大对研发的投入，在2024年的报告当中显示，其对研发的投入达到10.72亿元，占营收比的91.30％。在不断研发新一代智能处理器微架构和指令集的同时，寒武纪也在持续迭代优化基础系统软件平台。

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目前，寒武纪第五代智能处理器架构已量产，新一代面向大模型的架构在研。8月中旬，中国信息通信研究院（CAICT）宣布8家公司通过DeepSeek兼容性测试，其中就包括寒武纪。

此次这位被称之为“中国的英伟达”的寒武纪在营收上的大翻身，可谓是“天和”“地利”“人和”之下实现的杰作。

如此可观的成就，也引起大众的期待：寒武纪是否真的能成为如同英伟达一般的存在呢？

从客观角度来看，目前寒武纪和英伟达还存在实质上的差距。无论是市场地位，还是技术实力，又或者是软件生态，寒武纪都是无法和英伟达相媲美的。在国产AI芯片赛道，寒武纪也无法做到高枕无忧。华为昇腾是其强劲对手。毕竟，华为拥有从芯片、服务器到云计算平台的全栈解决方案和强大的销售网络。

未来寒武纪能否持续保持增长势头并且再创新高，是大众关注的焦点。从目前的数据来看，公司仍面临供应链稳定、毛利率波动、行业竞争等风险。尤其在盈利方面，寒武纪依旧面临着一定压力。

在今年的半年报中，寒武纪表示将持续加大研发力度，尤其是当前全球人工智能芯片领域竞争激烈，英伟达等国际巨头仍占据主导地位，公司需持续提升产品竞争力以应对市场挑战，用技术支撑自身发展。

未来寒武纪又会交出怎样的答卷，我们拭目以待。