李斌天要塌了，蔚来又亏117亿，累计亏损已超1300亿

留给李斌的时间不多了。

一、蔚来二季度再亏50亿，上半年亏损117亿

坚定四季度要盈利的蔚来汽车，又交出了一份令人心惊的财报。

近日，蔚来汽车披露2025年二季度财报，净亏损为人民币49.948亿元（6.972亿美元），此前第一季度财报显示，蔚来一季度净亏损为67.5亿元‌，加上二季度的50亿，蔚来这半年来又亏损了约117亿。

图源：蔚来汽车

还有一个不太乐观的数据是，蔚来目前总负债 934 亿元，总资产 1,000 亿元，资产负债率达 93%，远超行业警戒线70%，更是远远高于小鹏的67%和理想的54%。

此外，今年6月，17家国内车企集体承诺，将供应商账期压缩至不超过60天，以缓解零部件企业现金流压力，其中也包含蔚来汽车。但根据相关推算，蔚来上半年的应付账款与票据周转天数并没有达到这个数字。

图源：第一财经

时间不等人，“四季度实现盈利”的兑现期近在眼前，二季度继续亏损的现状下，所有人都在注视，李斌该如何游到“盈利”的彼岸？

值得一提的是，2016-2025Q2这十年间，蔚来的累计净亏损超过了1300亿元，按当前亏损速度，以及财报披露的目前现金储备272亿，账上剩余的现金恐怕烧不了多长时间。

资金链断裂的达克莫里斯之剑高悬头顶，若无新融资或显著的盈利改善，蔚来或再现昔日资金链危机的至暗时刻。

当然，积极的信号还是有的。

财报显示，蔚来第二季度实现营业收入190.1亿元，同比增长9%，环比增长57.9%；且净亏损较25年第一季度减少了26%，较2024年第二季度收窄1.0%。

李斌似乎对蔚来的未来也比较有信心。

此前李斌对外谈到，蔚来是全球唯一的在三地上市的汽车公司，蔚来财报里把研发投入计成当期费用钱都亏在明处，资产负债表非常干净。并且他对蔚来四季度盈利有信心，但要靠自己的本事，要求全员“拼效率、拼经营意识”。

图源：红星资本局

二季度财报会上，李斌更是放出了三季度交付指引和四季度的交付目标：

对于三季度的业绩，李斌给出的指引是交付87000台至91000台，同比增长40.7%至47.1%；三季度营收指引为218.1亿元至228.8亿元。

图源：蔚来汽车

对于四季度的目标，李斌表示是能做到平均每个月5万台的交付量，也就是说三个品牌的整个季度交付量总计能超过15万台。

总的来说，不低的数字，不小的难度。

图源：微博

此外，蔚来CFO曲玉也表示，四季度乐道L90和全新ES8都将实现完整季度交付，到今年四季度，公司整车毛利率目标是16%~17%，以此来达成单季盈亏平衡目标。

盈利路径分两条，降本和提量。

降本上，此前蔚来启动了销售渠道合并、组织结构调整、跨品牌整合等操作，取得了一定的成效。

财报显示，二季度蔚来营业费用同比减少1.3%至68.1亿元。其中，研发费用降至30.1亿元，同比、环比分别减少6.6%和5.5%；销售、一般及行政费用同比增长5.5%至39.6亿元，环比减少9.9%主要由于人员成本、营销和宣传费用的下降。

提量上，新车的销量最近也确实向外界传达了不少的积极信号。

刚刚过去的8月，蔚来累计交付新车31305台，同比增长55.2%，创下历史新高。时隔34个月，终于赢了一次“老对手”理想（28529辆）。

图源：蔚来汽车

具体车型方面，蔚来品牌交付10,525辆，乐道品牌贡献16,434辆，firefly萤火虫品牌为4,346辆。

其中，乐道L90是一颗抢眼的“新星”，上市首月一举实现10,575辆的交付，成为蔚来旗下最快达成“单月破万”的车型，刷新蔚来交付纪录。

图源：乐道汽车

最近的几周数据显示，乐道L90几乎稳居大型SUV前三，妥妥的爆款。

除此之外，8月下旬开启预售的全新ES8，预售价比二代价格下探十来万，BaaS方案预售价更是直接压到了30.88万元起，如一记惊雷瞬间炸响。

据媒体透露，全新蔚来ES8预售订单已达到六位数，不过数据还有待官方验证。全新ES8将于9月下旬正式上市并开启交付，按照目前的舆论反馈，交付量应该不会是一个太差的数字。

图源：微博

随着新产品成功推出，蔚来港股自7月以来上涨了近90%，重新回到千亿市值。

总而言之，困境客观存在，但频有曙光乍现，不禁让外界对蔚来的未来更多几分期待。

二、游下去，一直游到海水变蓝

事到如今，李斌终于醒了，根本原因还是价格。

由此，最近蔚来的降价动作，颇有一种破釜沉舟的意味。

先是电池降价。

8月20日，蔚来突然官宣100kWh长续航电池包（兼容400V、900V平台）价格下调，整车购买版本直降2万元，从12.8万元下调至10.8万元。并且，此次降价适用于全系支持该电池的新车，比如ET5、ET5T、ES6、EC6、ET7、EC7、ET7签名版、ET9、ET9签名版。 

图源：蔚来汽车

此外，8月29日蔚来还宣布全系车型标配电池升级为 100kWh，整车起售价格保持不变，进而简化用户购车决策。

再是新车“价格屠夫”。

从乐道L90上市即降1.4万，租电方案17. 98万起步，全系不超30万；再到全新ES8标配即满配，相比上一代猛降8万，直接惊掉了所有人的下巴。

不过，降价太夸张，老车主显然不乐意了。

8月末，李斌在“用户面对面”活动上被“蔚来老车主现场怼了5分钟”，话题也冲上热搜，引发网友热议。

一位老车主直面CEO李斌，从信用、维护、保值、履约、最后到沟通渠道，输出了长达5分钟的连珠炮式的“灵魂质问”。 

“蔚来老车主怼李斌5分钟”现场照片  图源：微博

立正挨骂后，李斌在现场对这位老车主的问题一一做出了回复。

当然，相比于场面上的回答，目前最接近于答案的可能还是李斌曾经说的那句话：“继续高价很难参与市场竞争，活下去最重要”。

尽管背负着背刺老车主的骂名，活下去确实比面子重要。

当然，“活下去”这个口号，或许没有想象的那么容易。想要盈利，也不是李斌的操盘能力那么简单，商海沉浮，抛不开外界环境的影响：

一方面，眼见亏损黑洞不断扩大，资本市场的耐心已经所剩无几。

另一方面，业内的压力与日俱增。整个行业在压缩付款周期，对于现金流的考验在变大；车企之间的竞争也不同往日，友商理想、零跑已经率先“上岸”，实现了盈利，小米、小鹏的亏损也在缩窄，在此对比下，市场对蔚来的信心似乎更难预料。 

图源：微博

那么，下半年仅剩最后4个月，蔚来和李斌究竟能否交出一份“奇迹般”的答卷，我们静静等待。