万科突发消息，资产惨遭冻结

屋漏偏逢连夜雨。

在债券展期失败、评级遭下调的漩涡中，万科再次迎来沉重一击——其核心物流资产万纬物流价值2.5亿元的股权遭法院冻结。

对万科来说，这远不止是一笔资产被锁定，更是一个强烈的信号：司法保全已从边缘触及核心运营资产。

曾经稳健的行业标杆，如今却深陷流动性危机。万科的每一次坏消息，都在侵蚀市场信心。

这不禁让人发问：当最优质的资产也开始被冻结，万科手中还有多少牌可以打？

万科2.5亿股权被冻结

近日，万科A新增一则股权冻结信息，股权所在企业为万纬物流发展有限公司，冻结股权数额2.5亿人民币，冻结期限为3年，执行法院为江苏省徐州市中级人民法院。

图源：企查查

据了解，万纬物流发展有限公司成立于2017年12月，法定代表人为吴蓓雯，注册资本约330.5亿人民币，经营范围包括普通货物仓储服务、国内货物运输代理、供应链管理服务等。

股东信息显示，该公司由万科企业股份有限公司、Dahlia Investments Pte.Ltd、Reco Meranti Private Limited等共同持股。其中万科持股81.6226%，属于绝对控股。

图源：企查查

从万科过往的年报来看，万纬物流2021年的营收为31.6亿元，同比增长68.9%；2022年营收为35.6亿元，同比增长了17.9%；2023年为41.8亿元，同比增长了17.2%。2025年上半年，万纬物流物流仓储业务（含非并表项目）实现营业收入20.7亿元，同比增长6.7%。其中冷链收入10.7亿元，同比增长23.0%；高标库收入10.0亿元，同比下降6.5%。

由此可见，万纬物流是万科目前少数仍在增长且能产生稳定现金流的业务之一。

作为万科的优质资产，万纬物流自然也是万科进行债务谈判、寻求新增融资或战略合作时最重要的筹码之一。

2024年5月份，万科以万纬物流股权作为核心抵押物，成功获得了招商银行等牵头的200亿元银团贷款。

图源：证券日报网

彼时消息一出，瞬间引发了市场的剧烈轰动。这是2020年以来业内单笔金额最大的一笔贷款，在一定程度上展现了市场对于万科积极动作的认可，以及金融机构对万科的信心。

然而，从长远来看，万纬物流作为万科最有价值的资产之一，其命运与母公司万科的债务情况深度绑定。

随着万科债务压力的逐渐加重，万纬物流也不可避免地成为了债权人采取保全措施时的重要目标。

此次2.5亿元股权被冻结，正是这一风险的直接体现。

对于万纬物流来说，此次2.5亿元股权被冻结，尽管涉及的权益比例很小（约0.76%），且日常运营暂未受直接影响，但它无疑发出了一个清晰的信号：公司的长远发展，依然无法摆脱母公司信用状况的深刻牵引。

也就是说，随着万科债务问题的加重、信用评级的不断下降，万纬物流的长期发展资

金和客户信心也必然会受到影响。一旦万科进入全面的债务重组，万纬物流的控制权和发展路径都可能面临变数。

而对万科来说，在展期一次次失败、信用评级下调的情况下，这笔股权冻结无疑会进一步动摇市场对万科的信心，加剧市场的质疑，也再次将万科的流动性危机推至台前。

总而言之，如今的万科，依旧在债务的漩涡中浮沉。作为万科优质资产板块的重要组成部分，万纬物流也被卷入其中。

从“融资王牌”到“冻结资产”，万纬物流为万科流动性危机的深化写下了深刻的注脚。

展期接连失败，万科陷入信用危机

事实上，比股权被冻结更打击市场信心的，是万科展期计划接连被拒的消息。

去年11月份，针对2022年度第四期中期票据（“22万科MTN004”），万科第一次公开债券展期计划。

彼时万科的展期计划极度简单：调整兑付时间，将本应兑付的利息，随同本金延期一年至2026年12月15日支付，期间不提供额外的增信担保。

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这一近乎“裸展”的方案，毫无疑问被债权人拒绝了。在此基础上，债权人另外提出了两个议案。

议案二明确要求追加增信措施，包括由万科大股东深圳地铁集团或其他深圳国企提供的全额、不可撤销的连带责任担保，或其他足额的抵质押措施。同时，它要求原定于今年12月15日的利息必须正常支付，不得展期，并特别约定本期债券在后续的偿付顺序中享有优先权。议案三也强调了提供增信和按期付息的要求。

可即便如此，出于对万科如今处境的担忧，债权人似乎更倾向于“落袋为安”。因此，这两项议案也未能获得通过。

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12月15日，万科发布公告，称计划于宽限期内召开该期票据的第二次持有人会议。

首次努力失败后，万科为了寻求展期，不得已做出了让步。万科将“22万科MTN004”的展期计划调整为：本金兑付时间展期12个月，应付利息6000万元在12月22日前支付，同时中期票据展期将由万科提供相应的增信措施。

也就是说，万科的新议案承诺先行支付当期利息，并同意提供增信。然而，在“由谁担保”这一根本问题上，万科仍未完全满足债权人的预期。

因此，这份带着让步色彩的方案，其支持率也仅有约20%，再度被拒。

图源：同花顺

此次持有人会议唯一达成的共识，是将兑付宽限期延长三十个交易日。这意味着，万科为自己争取到了一定的喘息时间。

值得一提的是，另一笔规模更大的37亿元债券展期博弈，几乎重演了相同剧本。

12月27日，万科发布公告称，2022年度第五期中期票据（“万科MTN005”）展期一年的方案，同样未获通过。

图源：同花顺

从此次公告中看，相较于上一笔债券，这笔债券的展期议案内容更加丰富，一共有六项议案。

其中，议案一为无增信的展期方案，万科拟将本金兑付时间展期12个月至2026年12月28日，展期前已产生利息同步延期12个月支付且不计复利，展期期间票面利率维持3.00%不变。

这与万科“22万科MTN004”初期的展期计划相近，同样近乎“裸展”，需要持有人自行承担风险。这一议案被债权人否决。

随后，议案二虽承诺按期支付当期利息并增设增信，但因增信形式未予明确，再遭拒绝。

此后，议案三至五均以追加投资人所认可的强力增信为核心前提，明确要求必须获得由深圳地铁集团或其他大型深圳国企提供的全额、不可撤销连带责任担保，并确保利息按时支付。

其中，议案四在此基础上增加了优先偿付权条款；议案五则进一步加入了严格的交叉违约条款。

尽管保护条款层层加码，三项议案的支持率也依次升至17.03%、71.35%和73.77%，但均未能达到90%的生效门槛，全部未能通过。

此次会议唯一生效的方案是议案六，即将本期债券的兑付宽限期从5个工作日延长至30个交易日。

将两笔债券的展期计划进行对比，不难发现，这笔37亿债券展期的失败，与之前20亿债券“MTN004”的结果如出一辙。

两笔合计57亿债券的展期努力均告落空，标志着债权人对万科当前提出的风险补偿方案依旧缺乏信任。核心矛盾点依然在于，市场强烈期待的大股东深铁集团的直接、强力担保，在方案中并未得到确切的落实承诺。

于是，展期接连失败、信用评级下调与资产冻结一齐爆发，使得万科进一步陷入了信用困局。

眼下，数个“三十天宽限期”构成了新的时间轴。对万科来说，这既是一段宝贵的缓冲期，也是一道明确的倒计时。万科与债权人、与时间的博弈仍在继续。能否在下一个节点到来前，找到打破信用僵局的关键钥匙，是万科破局的关键。