万科拿到深铁救命钱，终于松了一口气

守得云开见月明。

当第一只债券展期成功，市场就已经在为万科欢呼了。彼时，行业内不少相关人士表示，这一债券的展期成功，为另外两只债券开了个好头，甚至提供了极具参考价值的展期方案。

市场的信心瞬间被拔高，万科股票直线拉升。大众都在期待，期待万科再交出一份令人惊喜的答卷。

果不其然，1月27日，万科另外两只57亿债券的展期方案，均以100%的高投票率通过。

与此同时，万科还带来的另一个好消息——深铁出手援助了。

至此，万科总算挺过了这场寒冬。

万科57亿债券展期成功

1月28日，万科发布公告，披露了两只57亿债券展期情况。据公告，债券“22万科MTN004”与“22万科MTN005”展期方案均已100%的高票率通过。

图源：万科公告

此前，1月20日，万科发布公告称，“21万科02”2026年第一次债券持有人会议决议议案四“关于调整‘21万科02’回售部分债券本息兑付安排、增加固定兑付安排、提供增信措施的议案”通过。

图源：万科公告

至此，一直压在万科身上、备受大众关注的三只临期债券展期计划全部通过，万科终于暂时摆脱违约风险，可以松一口气了。

回顾这两笔债券的展期历程，可谓一波三折。

首先是“22万科MTN004”。

2025年11月26日，相关消息称，万科将对债券“22万科MTN004”进行展期，引发了市场的轩然大波。毕竟，这是万科第一只提出要展期的债券。

图源：同花顺

据了解，“22万科MTN004”是万科在2022年12月发行的中期票据，期限三年，原定到期日期为12月25日，余额为20亿，票面利率为3%。

12月1日，据市场消息，万科给出了初步的展期方案：原定于2025年12月15日到期的本息，拟整体展期12个月，调整至2026年12月15日偿付全部本金；对于展期前已产生的利息，将从原付息日起延期12个月支付，同样于2026年12月15日结清，且延期期间不计复利；展期期间，债券票面利率维持3%不变，新增利息将与本金一同兑付。

图源：万科公告

具体而言，就是将这笔债券的本金和利息都延期一年，且没有风险担保。遇到任何风险问题，需要债权人自行承担。

这一近乎“裸展”的方案，在债权人看来毫无诚意，自然没有被通过。

12月5日，浦发银行作为召集人披露了“22万科MTN004”展期的最终三项议案。对于后两项议案，债权人在万科最初的展期议案上进行了修改，要求万科正常付息，并提供相应的担保措施。

可即便如此，万科这笔债券的展期计划还是以失败告终。12月15日，据万科公告，首次持有人会议表决结果显示，万科的三项展期议案投票率均不足90%，全部失效。

图源：万科公告

12月22日，万科召开了第二次持有人会议。这次会议，万科针对持有人此前的要求，对展期方案进行了完善。

万科提出：本金兑付时间展期12个月，应付利息6000万元在12月22日前支付，同时中期票据展期将由万科提供相应的增信措施。

图源：万科公告

然而，这一展期方案再次遭拒。原因是，万科在增信措施上，并没有按照债权人所说的，追加万科大股东深圳地铁集团或其他深圳国企的担保。

不过，值得一提的是，万科为自己争取到了30天的宽限期。

于是，为了避免违约，万科又开始了展期议案的重新制定。

2026年1月15日，万科拿出了一套全新的展期方案，一共包括《调整中期票据本息兑付安排的议案》、《延长本期中期票据宽限期的议案》、《本期中期票据本息兑付安排调整的议案》和《延长本期中期票据宽限期以及兑付部分本息的议案》四项议案。

其中，议案一的核心内容是寻求最基础的“全额展期12个月”；议案二则申请将本息兑付宽限期由30个交易日大幅延长至90个交易日。

议案三和议案四相对复杂，万科在议案三、四中承诺向同意议案的持有人先行实施10万元的固定兑付。其中，议案三提出“40%本金兑付+60%展期一年”的方案；议案四则较为折中，提议先兑付5%本金。

与此同时，议案三种还将深圳、廊坊及北京三家项目公司的应收账款一同质押作为增信措施，议案四则同步申请延长宽限期至90个交易日。

1月27日，万科发布公告，“22债券MTN004”最终表决结果出炉，议案三获得债权人100%通过。

仔细分析议案三不难发现，这一展期方案与此前“21万科02”回售部分债券本息兑付安排、增加固定兑付安排、提供增信措施的议案存在异曲同工之妙，均是“部分兑现+剩余展期”的安排。

而债券“22债券MTN005”被100%高票率通过的展期议案，也是同样的套路。

或许这正如大众所预测的那样，“21万科02”展期方案的通过，确实为“22债券MTN004”和“22债券MTN005”提供了参考和借鉴，也为债权人提供了新的思路。

至此，经过两个多月的挣扎与博弈，万科68亿债券展期成功，其寻求展期之路终于算是完美告一段落。

深铁再次驰援万科

57亿债券展期成功，于万科而言，无疑是天大的好消息。但随之而来的，是万科急需面对的本金和利息兑付。

按照已经通过的“22债券MTN004”和“22债券MTN005”，万科需要在1月28日支付固定兑付、本金和利息共计24.61亿元。

这笔钱，对目前的万科来说，可不算一笔小数目。

如今的万科，巨额债务压顶、评级不断下降，其市场信心更是大大受挫。在这样的环境中，万科的每一笔钱都得精打细算。

关键时刻，深铁出手了。

1月27日，万科发布公告表示，经协商，深铁将向万科提供不超过23.6亿元的借款，资金用于偿还万科在公开市场发行的债券本金和利息，借款期限为36个月，借款利率基准为每笔借款提款日前一工作日全国银行间同业拆借中心公布的一年期贷款市场报价利率，浮动点数为减66基点，目前为2.34%。

图源：万科公告

也就是说，除去深铁的23.6亿，万科自身只需再拿出1.01亿，就能暂时度过危机。

深铁此次关键性援助，被市场广泛认为是在为万科背书。一方面，深铁此次提供的借款定向用于化解公开市场债务风险，避免违约，直接稳定了公开债投资者预期和债券价格；另一方面，深铁的借款利率低于当前市场基准利率，体现了大股东的支持性让利，大大降低万科的财务成本。

除此之外，经深铁同意，万科的这笔借款后续可以进行展期。

与此同时，对于这一借款，深铁集团有权要求万科提供担保，担保需履行合规程序后生效。

这与此前万科与深铁之间签订的协议有关。

2025年11月，双方签署的《关于股东借款及资产担保的框架协议》，约定深铁在2025年初至2026年6月期间提供总额不超过220亿元的股东借款额度。并且，协议强制要求万科必须为每笔借款提供足额的资产抵押或股权质押担保。

图源：万科公告

值得一提的是，这已经是深铁第14次向万科提供借款。2025年以来，深铁陆续向万科股份提供借款用于偿还其公开市场发行的债券的本金和利息等，截至2025年11月11日，万科股份公告的合同借款总额约308亿元。叠加此次不超23.6亿元，截至目前万科借款总额不超过331.6亿元。

深铁此次关键性援助，不仅为万科解决了眼前问题，更向市场和所有债权人传递了大股东不会“袖手旁观”的坚定信号，是稳定信用预期的关键。

一波刚平一波又起

如今，万科的债务危机算是短暂缓解了，但并非完全消失。

比起这三只债券，万科所面临的整体债务要大得多。仅统计其公开发行的债券，2026年万科有超过120亿元境内债需要偿还，2027年将有70亿元海外债及超过30亿元境内债需偿还。

公开资料显示，2026年上半年，万科还有三只公司债券将要到期，分别是“23万科MTN001”“23万科MTN002”以及“23万科MTN003”。这三只债券的余额均为20亿元，且分别在今年4月23日、5月12日和6月15日到期。

万科的前路，依旧坎坷漫长。