招银国际首予叮当健康“买入”评级 目标价15.73港元

11月3日消息，招银国际发布研究报告称，首予叮当健康“买入”评级，预计2022/23年收入增速为24%/33%，目标价15.73港元，看好其在中国即时到家数字药房市场领先地位和发展潜力。据统计，公司在2021年中国即时到家数字药房市场内占有6.8%市场份额，排名市场第一。基于在即时到家数字药房领域持续深耕，叮当健康为用户提供专业的线上医疗服务，包括线上问诊和慢病管理等，打造一站式线上医疗医药服务平台。

截至11月3日10:54，叮当健康每股报价11.96港元，涨0.34%，成交量6000股，成交额7.17万，总市值160.44亿港元。

报告中称，截止2022年6月，公司在全国17个主要城市运营350家线下智慧药房，为用户提供“28分钟”送药上门服务，未来将继续扩张线下网络；截止2022年3月，线上+线下运营网络链接超过900名内外部医生、427名执业药剂师、超过2600名专职骑手配送团队以及超过4800家上游医药生产和物流公司。另基于线下智慧药房网络专注于为用户提供即时到家数字药房服务，这种独特的商业模式具有线下零售药房所不具备的互联网运营能力，同时大幅提升B2C电商配送效率。此外，公司在1H22的经调整净亏损率大幅度缩窄至3.3%，考虑到明显的规模效应，该行预计2024年将可实现盈亏平衡。

今年9月14日，叮当健康在港交所正式上市，开盘价12.340港元，较发行价上涨近3%。截至9月14日上午9点30分，叮当健康市值163.66亿港元，报价12.200港元。截止当日收盘，叮当健康股价报12.000港元，与发行价一致，市值跌至160.98亿港元。

（图源 叮当快药黑板报公众号）

值得关注的是，此前，叮当健康递交的招股书显示，叮当健康2022年第一季度营收为9.87亿元，上年同期的营收为7.8亿元，同比增加26.64%；毛利为3.34亿元，上年同期的毛利为2.37亿元；毛利率为33.9%，上年同期的毛利率为30.4%；期内亏损为4.04亿元，上年同期的期内亏损为7.49亿元；经调整亏损为4410万，上年同期的经调整亏损为6974万；经调整亏损率为4.5%，上年同期的经调整亏损率为8.9%。

2018年至2021年期间，叮当健康2018年、2019年、2020年、2021年营收分别为5.84亿元、12.76亿元、22.29亿元、36.79亿元；毛利分别为2.4亿元、4.7亿元、7.66亿元、11.62亿元；毛利率分别为41.1%、36.8%、34.4%、31.6%；亏损分别为1.03亿元、2.74亿元、9.2亿元、15.99亿元，年内亏损率分别为17.6%、21.5%、41.3%、43.5%。