美团彻底熬出头

外卖大战全剧终，美团的苦日子终于要结束了。

又到了互联网大厂密集发布年报的时候。

每到这个节点，市场都会拿着放大镜审视每一份成绩单，营收增长了多少，利润有没有超出预期，新业务烧钱的速度有没有放缓。

这套评价体系，几乎从未改变。

但美团最新发布的财报，似乎无法被简单地套进这样的体系里。

财报显示，美团营收为921亿元，同比增长4.1%，期内亏损为151亿元，而2024年则为盈利62亿元；整个2025年，美团营收为3649亿元，同比增长8.1%；年内亏损为234亿元，而2024年则为盈利358亿元。

图源：美团2025年第四季度及全年财报

从数字上看，美团的表现似乎并不算乐观。尤其“由盈转亏”这四个字，放在任何一家上市公司的财报上，都很难说是让人满意。

但如果只盯着这几个字，可能会错过这份财报里真正有意思的东西。

因为在这份成绩单背后，美团正在做一件很多公司想做、却未必敢做的事情。它希望能够主动告别内卷，把资源从无休止的补贴战中抽出来，重新押注到那些真正能构建长期竞争力的方向上。

这对美团来说，是一次主动选择的战略转身。

要理解美团的这次转身，首先得看清楚它“亏”在了哪里。

财报显示，2025年美团核心本地商业分部从上一年的经营溢利524亿元，转为经营亏损69亿元。

图源：美团2025年第四季度及全年财报

这个数字的变化幅度确实很大，但财报里给出的解释也很直接。财报显示，亏损主要源于毛利率下降，以及“为在激烈的竞争中提升用户交易活跃度与黏性……导致与用户激励、推广及广告相关的开支增加”。

大概意思就是，美团在花钱应对一场非理性的补贴战。

众所周知，去年外卖行业的竞争格局十分震荡，新玩家入场、老玩家加码，补贴大战一轮接一轮。

每一单补贴的背后，都是企业利润的流失；每一次价格战的升级，都在透支行业的未来。

这种“杀敌一千，自损八百”的打法，业内把它叫做“内卷”。

而美团在这个问题上的态度，在财报电话会上表达得很清楚。

美团董事长兼CEO王兴表示，“我们坚决反对所谓的‘内卷化’，并希望培育一个健康有序的市场。餐饮外卖行业中的补贴驱动或价格驱动的竞争是非常典型的非理性竞争，也是非常典型的内卷化。”

他还透露，美团将减少对低质量订单的资源投入。

所谓“低质量订单”，就是那些纯粹由补贴驱动、用户没有忠诚度、无法形成正向循环的订单。这类订单能冲高GMV，但对企业的长期价值几乎没有贡献。

美团正在主动放弃这些订单，哪怕这意味着短期的财务承压。

这是一种战略上的取舍。在行业普遍还在追求规模增长的阶段，敢于主动放弃一部分“虚胖”的订单，需要相当清晰的方向感。

在美团看来，与其在一场没有赢家的消耗战里继续烧钱，不如把资源抽出来，投到真正能构建护城河的地方去。

那美团把钱投到哪儿了？

从财报和电话会透露的信息来看，主要集中两个方向，就是AI技术和履约能力的建设。

先说AI。

很多人对美团的印象还停留在“外卖平台”，但它在AI上的投入其实比外界想象的要早。

王兴在电话会上提到，自2023年初以来，美团已经在资本开支和AI人才上进行了大规模投入，在中国企业里对AI领域的投入位居前列。

这不是短期行动，而是一场持续了三年多的战略布局。

不过美团的AI思路有自己的特点。王兴表示，美团不会盲目追求成为“词元工厂”（token factory），而是要把AI作为战略机遇，用来改进、加强、甚至彻底变革本地生活服务这一核心业务。

换句话说，美团的目标不是造一个聊天机器人，而是要把AI嵌入到用户找餐厅、点外卖、预订服务的每一个环节里。

这个思路在产品上已经有所体现。美团最近在App里推出了AI助手“小团”，用户可以用自然语言向它提问，比如“我在xx，朋友在xx，想找一家折中的xxx，最好方便停车”。

图源：美团

在过去的关键词搜索模式下，这类需求很难被满足，因为系统需要同时理解位置、偏好、时间、停车条件等多个维度的信息。而“小团”借助AI能力，可以调用美团积累的商户数据、地图信息、用户评价，给出一个综合性的回答。

这件事的难点在于，本地生活服务的场景极其复杂，用户的需求往往是模糊的、多条件的，而且背后涉及大量线下商家的实时信息。

这些商家很多还没有完成数字化，数据分散、更新不及时。美团做了这么多年，积累的正是打通线上线下的能力，配送网络、商户系统、用户评价体系，这些都是AI落地的基础设施。

除了AI，美团还在履约能力上加码。

此前，美团宣布以7.17亿美元收购叮咚买菜内地业务（交易尚待监管审批），就是一个明确的信号。这笔收购的核心目的，是强化生鲜零售的供应链能力，尤其是在华东市场。

图源：美团公告

而生鲜是即时零售里最难啃的骨头，对供应链的要求极高，但也是用户粘性最强的品类之一。美团在自营模式（小象超市）上持续加码，说明它想在这个领域建立更深的壁垒。

与此同时，美团的配送网络也在持续进化。从骑手体系到无人机、无人车的布局，都是在履约端构建护城河。

以无人机为例，官方数据显示，截至2025年底，美团无人机已在深圳、北京、上海、广州、香港、迪拜等城市开通70条航线，并累计完成订单超78万。

图源：美团招聘

总的来说，美团的这次战略转向，影响的不仅是它自己，更是整个行业。

在美团披露财报的前一天，国家市场监督管理总局官网转发《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》，这说明当前的监管导向已经明确反对“内卷”，致力于营造健康有序的市场环境。

图源：国家市场监督管理总局网页

由此可见，美团选择主动把竞争从价格战拉到价值战的轨道上来，不仅是为了顺应这个方向，也是为了带动行业才从恶性循环中走出来，真正进入良性发展的轨道。

对行业来说，2025年的财报向市场传递了一个重磅信号。

它告诉我们，美团正在告别过去那种靠补贴驱动的增长模式。其用短期的亏损，换来了战略方向的清晰，和长期竞争力的夯实。

接下来，AI会是美团的重投方向。美团在这一领域中选择的是进攻，而不是防守。它没有把自己定位成AI模型的开发者，而是要把AI深度融入本地生活服务，成为连接用户与真实世界的“超级入口”。

这个定位基于美团在现实世界数据、履约能力上的独特积累，同时也指向一个巨大的想象空间。

当然，在即时零售这场长期竞争里，美团的转向才刚刚开始。它能不能用AI和履约的双重能力，在行业里跑出更长的距离，还需要时间验证。

但至少有一点已经明确，那个曾经在补贴战中被动应战的美团，已经主动转身，开始把资源投向更远的未来。

这条路上，阿里与京东同样在加码布局。阿里依托淘宝闪购、千问、支付宝等App，加速构建本地生活服务闭环，京东则推出外卖超级月卡，给全职骑手免费换新装，进一步强化优质服务感知。

美团并非独行，而是在巨头林立的赛道中，以更聚焦的本地场景和更坚定的投入，拉开一场关于入口与效率的竞速。

胜负未分，但方向已定，好戏还在后头。